中信建投研究报告内容摘要：总体辨别全球光伏行业平稳发展，国内是最慢增长极，2019年未来将会沦为平价网际网路元年光伏产业近年来的较慢发展必不可少技术驱动降本提效。上一轮技术变革主要由拉棒环节和切片环节驱动，而目前电池片环节的技术变化尤为显著。

未来发展2019年，在发电成本持续上升、政策持续受到影响和新兴市场较慢蓬勃发展等不利因素的推展下，预计全年全球追加装机量将超过110GW，而我国将维持在45GW左右。技术变革持续推展光伏行业变革1）硅片：该环节设备还包括前道长晶设备和后道切片设备，前道设备主要有单晶硅生长炉（拉棒）和多晶硅铸锭炉（铸锭），工艺更为平稳，大硅片是主攻方向；后道设备有切片机和金刚线，未来薄片化切割成为发展趋势；2）电池片：电池片经历了从BSF到PERC到HIT的三代技术变革。当前二代PERC为主流工艺，带给腹腐蚀沉积和激光设备新的市场需求，而HIT为全新工艺路线技术，预计将带给设备格局的根本性转变；3）组件：smartwire、多主栅（MBB）、拼片等组件技术转入规模化应用于；4）装机：在技术变革及生产自动化、智能化改建的联合推展下，多晶硅、硅片、电池片、组件等各环节生产成本上升，价格整体正处于向上地下通道，辨别2019年国内光伏系统成本预期总计降价空间在0．4－0．5元／W。

中短期不应重点注目电池片环节向HIT改变带给的电池片设备投资机会，中长期不应重点注目大硅片趋势下带给的全产业链设备改建机会。重点引荐：迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电。

风险分析1．行业政策变化风险近年来，虽然光伏发电产业链各环节的涉及技术获得了突飞猛进的变革，但由于光伏发电现阶段的发电成本和网际网路电价仍低于常规能源，光伏行业发展仍然必须政府政策及适当补贴的扶植。而光伏发电网际网路电价的持续上升以及补贴的持续上升将倒逼电站系统成本的上升，进而增进光伏生产成本的更进一步上升，若未来光伏生产成本及系统成本上升的幅度慢于补贴上升的幅度，这将对我国的光伏行业的市场需求和行业景气度产生较小有利影响，进而有可能使得设备公司境内新的签定单及经营业务经常出现上升的风险。

2．贴现账款坏账风险由于设备公司主要使用“预收款—放货款—竣工验收款—质保金”的销售承销模式和设备竣工验收证实收益的会计学政策，在竣工验收证实收益时，竣工验收款和质保金作为贴现账款仍未交还。在光伏行业整体萧条时，部分下游客户开工率较低或正处于投产状态，延期对设备展开竣工验收，或由于资金状况好转，延期了货款的缴纳，使得设备公司无法证实收益或无法按照合约誓约期限交还货款。同时，若未来光伏行业波动，下游客户财务状况经常出现好转或是宏观经济环境变化造成资金重复使用经常出现艰难，设备公司将面对一定的坏账损失的风险。

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